两年暴赚50亿, 市值狂飙300%! 这家AI黑马凭什么逆袭?

即使以人工智能 ( AI ) 热潮令人难以置信的标准来看，CoreWeave 的增长也令人瞩目。两年前，这家名为 NeoCloud 的公司（主要出租AI计算能力）还只是一家初创企业，年收入约 2 亿美元，仅靠着一小批数据中心。

如今，情况大不相同。分析师预计，该公司今年的销售额将超过 50 亿美元。截至 1 月份，CoreWeave 运营着 28 个数据中心，今年还将新增 10 个。

自 3 月份上市以来，其市值已飙升逾 300%，达到约 750 亿美元（见图表）。

为了维持这一增长势头，CoreWeave 于 7 月 7 日宣布 ，计划以 90 亿美元的全股票交易收购加密货币矿商 Core Scientific。此次交易为其提供了现成的数据中心以及与当地公用事业公司签订的电力协议，这两项都是满足日益增长的人工智能需求所必需的。

CoreWeave 最初也是一家加密货币挖矿公司，目前已从 Core Scientific 和其他类似公司租赁设备。该公司表示，此次交易将降低其运营成本，在未来 12 年内节省约 100 亿美元。CoreWeave 还表示，规模的扩大将使其借款利率降低几个百分点。这一点至关重要，因为该公司为了扩张而大量举债，其中包括以AI芯片价值为支撑的新贷款。截至 3 月份，该公司净债务为 106 亿美元，相当于其年化营业利润（折旧摊销前）的约六倍。

然而，CoreWeave 的快速崛起仍有可能受阻。竞争是其中之一。尽管它是新云中最大的，但它有很多竞争对手，包括首批专注于人工智能的云提供商之一 Lambda、另一家前加密货币矿工 Crusoe Energy 以及从俄罗斯谷歌竞争对手 Yandex 分拆出来的 Nebius。这些新云正在扩张。Lambda 在 2 月份筹集了新一轮融资。Nebius 最近将其 2025 年计划资本支出增加了三分之一。与此同时，云计算巨头们一直在忙于构建更多自己的人工智能数据中心。有些公司还在降价。上个月，这家电子商务巨头的云计算部门亚马逊网络服务 (Amazon Web Services) 将其人工智能芯片的租赁成本降低了25% 至 45%。

这反过来又指向了 CoreWeave 的第二个问题：它与科技巨头之间尴尬的关系。今年第一季度，微软贡献了 CoreWeave 72% 的收入。当需求超过其供应能力时，CoreWeave 会租用 CoreWeave 的计算能力，以此来服务自己的云计算客户。为了减少对最大客户的依赖，CoreWeave 一直在寻求与需要使用其计算能力的公司建立直接关系，包括与 Open AI 达成一项为期五年、价值 120 亿美元的协议， Open AI是微软的一大支出方。

CoreWeave 与其主要供应商兼大股东英伟达 (Nvidia) 的关系，使得情况更加微妙。这家AI芯片巨头希望 CoreWeave 取得成功，因为这会削弱云计算巨头的议价能力，而云计算巨头正是英伟达的最大客户。作为全球市值最高公司权力游戏中的棋子，如果 CoreWeave 被认为不再具有价值，它很可能会成为牺牲品。分析公司 New Street Research 的 Antoine Chkaiban 认为，从长远来看，仅仅拥有AI芯片并不能成为 Neoclouds 的“护城河”。

如果人工智能需求降温，情况将尤其如此——这是 CoreWeave 面临的第三个也是最大的风险。许多公司受制于陈旧的IT系统和技术人才的匮乏，难以利用这项技术。一些公司已经悄悄地缩减了雄心壮志。不过，如果人们的兴趣减弱，新云随时可以转向加密货币。毕竟，比特币的交易价格正处于历史高位